股指期货套利空间趋小

　　上周市场结束了前周的小幅反弹行情，走出缩量阴跌格局，成交量在下跌过程中不断萎缩，周四成交量创出6124点以来的最低量，显然目前的市场已经由3、4月份的快跌演变为阴跌。按照熊市的规律，阴跌并不需要量的配合，由于有些人深度套牢且不愿意止损，导致市场上只有少部分人参与交易。而且在当前的情况下，利空被放大，利好则被缩小，导致市场上投资者信心也极度不足，再随着前期强势板块的相继跳水补跌，大盘蓝筹股的持续萎靡不振，大部分个股也只能在低位徘徊。上周大盘最终收出小阴线，但整体下跌趋势未减。

　　在沪深300现货指数持续下行的情况下，股指期货各合约也沿着前期形成的下降通道缓慢下跌。0806最为典型，其上方受到5日均线和10日均线的压制，一路沿着该两条均线的轨迹下跌。当然，股指期货偶尔也有自己的行情，如上周四的时候，在现货指数微跌的情况下，股指期货4个合约纷纷收红。但总体而言，股指期货的走势基本跟随着现货走势。同时我们也发现，由于远月合约的价值较大，其下跌点数也较近月合约多，下降通道也相对较陡。

　　正是在这种近月微跌，远月小跌的情况下，股指期货各合约的价格与其理论价格的差值越来越小，从而导致无论是期现套利还是跨月套利的无风险利润都大大降低，即股指期货的套利空间逐渐趋小。

　　据南华期货研究所统计数据显示，上周期现价差的均值为139.16点，使得期现套利利润空间在30-100点之间浮动，虽然还存在一定的无风险利润，但较之前动辄几百点的利润空间已经下降了不少。而在跨月套利方面也是如此，以当月合约0806和次月合约0807为例，当周初期跨月套利的利润空间在204点，但是随着0807快于0806的下滑，使得到了周二，无风险套利利润就已经在100点以内了。而之后随着时间的推移，套利空间持续缩小，一度达到50点以下。可以说，随着股指期货推出日期的逐渐临近，股指期货的价格走势也日益向理论价格回归，使得投资者进行无风险套利的空间被压缩。