长城伟业：期指技术调整后仍将重拾升势

　　沪深300指数行情回顾

　　昨日沪深300指数出现较大调整，收盘价格跌破5、10天短期均线，成交量变化不大。综合来看，昨天指数的大幅调整有两个主要因素：

　　一个是，传闻中有关证监会研究AH互换政策。由于目前AH股之间差价巨大，如果实施这类政策，必然是对A股的巨大利空。而AH股又大多是权重股，因此在这样的传闻下A股权重股全面回调，而港股则高开低走。

　　另一个是，我们近期一直提示的权重股自身需要有技术性的调整，并且这样的调整应该是集体性的，因此也会加剧短期指数波动的幅度。

　　我们认为AH互换类似的套利政策未来的确有推出可能，但绝不会是目前这个阶段，并且从市场稳定角度出发，类似套利政策应当在AH价差相对低位的时候推出。此外，相关的配套政策等等还相当复杂，因此昨天指数的表现是对这类传闻的过度。那么为什么会过度呢？我们认为主要的下跌因素还在于权重股的调整和市场整体对于目前高位的一种心理压力的宣泄，与传闻形成了共振。而经过昨天的宣泄后，指数很可能结束技术性调整，在权重股的稳定支撑下重新回到上升趋势中。

　　其他因素方面，今天早上NYMEX11月原油期货价格已经突破90美元，黄金价格也突破770美元，加上美元指数连续下跌，短期国际金融市场波动有加大趋势，这些因素对于国内指数的影响可能不会很直接，但对未来一段时间的国内经济环境会增加不确定因素，因此投资者在近阶段应对此维持关注。

　　股指期货仿真交易情况

　　昨天仿真交易全面下跌，总成交量维持在40万手以上。

　　仿真交易的下跌既有自身偏离过大需要回归的原因，也有现货指数下跌的原因，而由于远期合约前期偏离幅度较大，因此回归的幅度也同样较大。这些因素在前期报告中都已经提及，相信投资者只要做好准备，就能回避风险，获取稳定收益。

　　后市仿真交易运行将取决现货指数的企稳以及偏离度是否会继续回归，建议投资者暂且维持观望，等待进一步信号的明朗。

　　主要国内外财经新闻：

　　1、证监会有关人士18日表示，有关媒体关于AH股份互换的报道属于曲解错报，内容不实。证监会新闻处出席10月17日下午境内外记者集体采访活动的工作人员透露，在当日采访活动中，当有的记者问到香港与内地交易所股份互换的问题时，证监会副主席屠光绍表示，由于内地证券交易所没有实行公司化，目前尚不具备条件实行股份互换。在整个采访活动中没有谈到其他的股份互换问题。

　　2、当国内A股在6000点高位徘徊之际，保险资金也开始改变其投资攻略，中国人寿和中国平安开始减少二级市场投入，转向重点打新，三季度分别动用了1814亿元和2458亿元参与新股配售，分别获配44亿元和52亿元，中国人寿的打新资金量是上季度的3.51倍，中国平安达到2.58倍。此外，保险资金申购新股逐步从网上转到网下，中国平安网上网下获配股票数量之比，已从2006年中期的10倍骤降到2007年中期的0.5倍；目前在网下投资市场

　　保险资金占比大概在17%左右。外经贸大学教授徐高林测算，到今年年末，保险业直接投资股票的资金在年中2700亿元的基础上，大约可增加1600亿元，保守估计1500亿元，可投资总量达到4200亿-4300亿元。实际投资金额则会低一些，估计在3500亿-3800亿元的水平。

　　3、9月份以来，由于金融、有色、煤炭等一线蓝筹股一路飙涨，而受房地产政策调控影响，万科A等沪深300指数成分股9月份以来一直处于休整之中，使得上证综指节节攀高，而沪深300涨幅则相对滞后。统计显示，剔除被动投资的指数型基金，在可比的260只偏股型基金中，9月份以来共有79只基金净值增长率超过同期沪深300指数10.96%的涨幅，占比30.38%。与此同时，9月份以来仅有三只基金跑赢上证综指。长盛精选以21.38%的净值增长率拔得头筹，金鹰优选和华富成长紧随其后，份额净值分别增长18.92%和17.67%。

　　4、国际货币基金组织（IMF）17日在此间发表的《世界经济展望》报告预测，全球经济增长前景明显面临下行风险，2007年和2008年全球经济将分别增长5．2%和4．8%，均低于2006年的5.4%。其中，中国经济增长率今明两年将分别为11.5%和10%，去年为11.1%。报告指出全球经济增长前景明显面临下行风险。尽管支持增长的经济基本面保持健康，且新兴市场经济体增长势头依然强劲，但金融市场动荡以及美国和欧盟经济增长速度放慢的风险增大了，这将取决于市场流动性能以多快的速度恢复正常以及信贷市场的收缩程度。

　　5、美国劳工部17日数据显示，美国消费价格指数（CPI）9月份上涨0.3%，是过去4个月来的最大涨幅，扭转了8月份下降0.1%的走势，而且高于0.2%预测值；不包括食品和能源价格的核心CPI连续第四个月上升0.2%。CPI上涨的主要原因是能源和食品价格上涨。9月份，能源价格上涨了0.3%。其中，汽油价格上涨0.4%，是5月份以来的最大涨幅；取暖油价格上涨了0.9%。食品价格则上涨了0.5%，是6月份以来的最大涨幅。去除价格波动性较大的能源和食品这两大类商品，9月份美国核心消费价格上涨0.2%，与前3个月涨幅一致。分析人士认为，经济降温有助于缓解通胀压力，但石油价格攀升对通胀的影响值得关注。

　　6、美国商务部周三公布，经季节因素调整后，美国9月份新屋开工数大幅下降10.2%，折合成年率为119.1万套，创出1993年3月份（108.3万套）以来的最低水平，超过了华尔街预期的4.2%降幅；9月份建筑许可下降7.3%，折合成年率为122.6万份，为自1993年7月创下117.4万份以来的新低纪录。8月份新屋开工数修正后为下降3.2%，折合成年率为132.7万套。此前商务部公布的初步数据为，8月份新屋开工数下降2.6%，折合成年率为133.1万套。美国全国住房建筑商协会则公布，单户型预售屋销售指数10月份降至18，低于9月份的20，创下自1985年1月推出以来的最低水平。摩根大通经济学家分析，在过去一段时间以来，次级抵押市场问题、房价疲软以及高存货使建筑商感到担忧，上一个季度的预售屋合约取消率上升。这意味着建筑商将继续削减新屋开工数，从而导致住房投资的下跌趋势一直将延续到明年。