股指期货改变机构博弈格局
来源：北京晨报 作者： 发布时间：2007-11-14
　　预计近期期指将推时间表

　　随着中国石油成功登陆A股市场，使得业内人士关于股指期货的预期愈发强烈起来，甚至出现一个新的激进性预期，即11月15日前后出时间表，12月28日推出股指期货。对如此"精确"的时间表，笔者虽不敢苟同，但却也认为股指期货的推出时间日益临近，从而会对A股市场带来较大的影响。

　　期指推出大盘或先扬后抑

　　由于股指期货的出台将改变机构资金博弈格局，即从如今的单边做多盈利模式改变为股指期货时代下的双向盈利模式。但做空与做多有一个特征，即只有在"极"点处才能够获得极高的胜算，比如说做多的逼空走势，只有当股价极度低估时，单边逼空的走势胜算才极高，就如同在2005年5月前迅速走低的打压方才营造了998点的历史性牛熊拐点。

　　因此，对于做空来说，目前点位相信主流机构均不敢放长线空仓单，为何？因为目前A股市场估值虽不便宜，但也不算太贵，有资料显示，在5100点附近的动态市盈率只有39倍。如果考虑到中国经济增长前景以及人民币升值趋势的话，如此的数据显示出A股市场估值尚处于合理区域，在此背景下，做空A股市场显然胜算并不大。笔者认为，在股指期货推出前后，A股市场将面临一轮主升浪，直至出现明显的泡沫之后，A股市场方才会出现反手做空一路走低的走势。即在股指期货推出前后，大盘走势或先扬后抑。

　　中小投资者不会无处藏身

　　股指期货时代其实并不等于机构资金的一统天下，更不会让中小投资者无处藏身。道理很简单，一是因为周边市场的经验显示，在股指期货的背景下，中小散户们一样生活得很是滋润，比如说港股市场，虽然拥有股指期货，但仍然存活着数量庞大的中小散户资金。二是因为中小投资者同样可以参与股指期货，并可利用自己的经验与操作原则获得在股指期货博弈中的有利地位。

　　更何况，股指期货改变的只是机构资金的盈利模式，并不会改变A股市场的运行趋势，因为股指期货的标的指数是沪深300，而决定沪深300指数运行趋势的力量并不是股指期货，而是中国的经济增长。因此，只要投资者坚持价值投资，就照样可以在股指期货背景下获得极佳的生存优势。

　　另外，投资者对股指期货概念股也可低吸持有。
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