股指期货渐近并非市场波动主因
来源：金融时报 作者： 发布时间：2007-11-19
    近期，上证指数一度从6000点以上跌至5000点附近，市场出现了较大幅度的波动。许多投资者担忧市场调整是否与股指期货渐近有关，市场是否会受其影响持续低迷。有基金业内人士表示，市场快速上涨后带来的估值压力以及近期的资金紧张局面，是造成股市调整的主要原因。而股指期货的渐行渐近，对市场影响甚微。

    随着A股市场的一路走高，进入10月份，A股市场静态市盈率一度超过50倍，前所未有的估值压力和不断积累的风险，使个人和机构投资者纷纷套现获利了结，成为驱动市场下行的主要力量。同时，目前市场主要由资金推动，任何资金面上的风吹草动都可能导致市场的波动和调整。因此，央行年内将第九次上调存款准备金率，以及中石油回归A股冻结巨额资金，便为面临估值压力的市场雪上加霜。紧缩政策的累积效应和中石油IPO的挤出效应，成为市场下跌的导火索。

    但此次调整后，市场动态市盈率回落至38倍左右，市场风险得以初步释放，并使长期牛市格局更加坚实。目前，人口红利奠定了中国经济长期稳定发展的基础，经济增长方式也不断向可持续的健康发展转变。同时，股改推动上市公司“责权利”格局新变化，其所带来的革命性影响，已经开始在部分股票的股价上有所体现，但其持续的影响力可能尚未被股市所反映。因此，在人民币升值、人口红利等因素的作用下，尤其是国民经济保持稳定、持续、健康发展的背景下，我国资本市场持续向好的格局就不会发生根本性转折。

    另外，股指期货的推出并不会改变决定股票估值的宏观经济、公司业绩预期以及风险溢价等重要因素，因而也不会导致长期的趋势性变动，更不会改变长期牛市格局。而从短期市场来看，据国泰君安证券分析，目前对股指期货与现货市场关联研究的主流观点认为，指数期货的引入并没有导致现货市场波动性的增加，指数期货实质上起到了稳定基础股票市场的作用。
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