长城伟业：期指合约震荡整理 维持强势

　　·沪深300指数行情回顾

　　昨天沪深300继续维持高位震荡行情，成交量有所减少。

　　钢铁股、航空股等热点品种维持技术性调整，这就加大了指数持续上涨的难度。但在国际能源价格持续上涨背景下，中石化、煤炭股等能源类股出现积极上涨走势，沪深300 指数能源行业昨天涨幅超过4%。短期多空双方两股力量基本维持平衡，指数也就继续在高位维持强势。

　　展望后市，指数维持震荡盘升格局概率较大。下周是长假前的最后一个交易周，宏观经济基本面目前也维持真空，但短期建行及中海油服等新股的集中发行和节前资金趋紧的惯例也给指数增加了一部分不确定因素。因此，就目前基本面来看，也是多空相对平衡。指数后市走势就基本依赖一、二线权重股的表现，如果钢铁等个股的调整能告一段落，而能源类或其他权重股持续强势，则指数将脱离盘局，继续上涨。反之，指数将在目前维持继续蓄势，也不能排除先向下调整一下再重拾升势。

　　投资者可以在目前阶段继续维持多头策略。

　　·股指期货仿真交易情况

　　昨天仿真交易维持了与前天相同的交易格局，各合约高位震荡，远期合约走势依旧强于现货指数和近期合约。总成交量有所放大。

　　从基差和价差方面，我们本周以来的投资建议依旧有效，远期合约对于近期合约的价差呈现持续放大态势，而其基差也不断扩大。短期来看，只要现货指数不出现大的调整，这样的格局可能会延续。

　　短期值得注意的是IF0709 合约，明天该合约就交割，而其昨天收盘后的基差还有171 点，其间的套利机会可以把握。

　　操作策略方面，我们维持近期的建议。

　　·主要国内外财经新闻：

　　1、从近期市场的表现来看，大盘蓝筹、基金重仓股持续领跌，持续反弹行情中资金对热点的追捧亦呈现短期化迹象，机构做空的趋势并未发生改变。消息面方面，管理层正在对市场有所作为。新的开放式基金发行久未谋面，人民币特别国债大手笔发售，港股直通车试点急剧增多，大盘股发行提速达到前所未有的程度--所有的政策，目的只有一个，就是冲减股市的流动性。有传闻称，若股指持续高企，则管理层有可能授意社保基金等赎回开放式基金（与此前"530"大跌如出一辙），无疑亦将对股市造成釜底抽薪的冲击。

　　2、汇丰控股在日前发布的一份研究报告中下调了包括中国和日本在内的部分亚洲股市评级。报告指出，受美国经济放缓影响，亚洲股市在今年剩余时间都将面临较大波动，投资者应该减少投资风险。汇丰分析师GarryEvans 在报告中将中国股市的评级从"增持"降至"中性"，将日本股市的评级从"中性"降至"减持"，印度尼西亚股市评级也从"增持"被调低至"减持"。在调降上述国家股市评级的同时，报告上调了印度和新加坡股市的评级，由"减持"调高至"增持"，越南股市的投资评级则被新列为"增持"。报告指出，投资者应该准备放弃部分利润，以减少股市下跌的风险。汇丰指出，MSCI 指数的10 日振荡指标在8 月份曾达到了40.22 的高点，为2004 年5 月份以来的最高。亚洲股市的基准市盈率达到了15 倍，为10 年来首次超过世界平均水平。

　　3、中国建设银行A 股股票发行价格今日敲定。由于建行的股票受到了投资者的热烈追捧，最终定价为价格区间的最高端--6.45 元。按照90 亿A 股的IPO计划，建行本次筹集资金最高将达到580.5 亿元，创A 股市场募集资金规模历史新高。建行于9 月19 日发布的《定价、网下发行结果及网上中签率公告》显示，发行价格确定以上限定价，每股6.45 元，按照2006 年扣除非经常性损益前后孰低的净利润，除以本次A 股发行后的总股数计算，该价格对应的市盈率为32.91 倍，2007 年预测市盈率约为22.7 倍。建行此次网上网下共冻结资金额高达2.26 万亿元，刷新内地IPO 历史纪录。资金追捧建行的程度从回购利率走势中可见一斑。交易所七天回购利率在建行网下网上申购期间再次走高，17 日创下39.55%的高位，而昨日回购利率的量和价格都出现大幅回落。

　　4、随着基金销售的持续火爆，近期基金业又增加了一批管理规模超千亿的巨型基金公司，分别为大成、鹏华、银华、广发、景顺长城和华安。统计显示，今年6 月底时，大成、鹏华、华安、银华、广发和景顺长城六家基金公司公募基金管理规模都在540 亿元到680 亿元之间，其中，大成和银华基金公司管理规模略微领先，管理规模分别为680.19 亿元和670.38 亿元。今年第三季度以来，上证指数上涨了30%-40%，偏股型基金的净值增长率约为30%，按照比例计算，六家基金公司净值增长带来的规模增长都在150 亿元到200 亿元之间。此外，分红、拆分、打开申购等持续营销活动成为了这些基金公司规模超过1000 亿元的最重要因素之一。

　　5、中国银行日前发布的人民币市场月报称，央行加息的主要目的在于稳定通货膨胀预期，年内有继续加息的可能。此外，法定存款准备金率仍然可能上调。报告称，超过市场预期的8 月CPI 涨幅很可能引起更为强烈的通货膨胀预期，这也是央行加息的主要原因。2007 年全年CPI 涨幅很可能在4.5%以上，年内仍有继续加息的可能，央行加息的主要目的已经从抑制贷款供给暂转为稳定通货膨胀预期，因为后者更为紧迫。在房地产市场火暴的背景下，商业银行很难也不愿控制住房按揭贷款的增加，央行调控新增贷款总量难度加大，法定存款准备金率仍然可能上调。而就本次加息的结构性特点来看：本次央行将定期存款及商业贷款各期限利率都上调27 个基点，无疑将使商业银行存贷利差有略微的增大，因此，此次加息目的并非调控贷款供给，而是主要在于稳定通货膨胀预期及抑制贷款需求。

　　6、央行副行长吴晓灵日前表示，鉴于当前消费相对不足，预计我国双顺差和高投资的局面将不可持续。吴晓灵指出，中国目前高储蓄率下消费相对不足，经济对外不均衡，由此可预计我国双顺差、高投资的情况不可持续，同时收入差距也将进一步加大。为此，她认为应该加大企业利用资源的成本，落实治理污染的措施加大企业污染的成本，提高劳动力工资，强制实行社会保障，提高消费能力和减少企业储蓄。此外，还必须调整国民收入分配政策。数据显示，今年1-8 月，我国外贸进出口总值13697.1 亿美元，比去年同期增长24%；其中出口7657.3 亿美元，同比增长27.7%，比1-7 月减缓0.9 个百分点；进口6039.8 亿美元，同比增长19.6%，比1-7 月提高0.1 个百分点。1-8 月份，城镇固定资产投资66659 亿元，同比增长26.7%。